Διανύοντας περίοδο αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου για τις ελληνικές εταιρείες οι αναλυτές των τραπεζικών μετοχών προχωρούν σε preview των αποτελεσμάτων και σε αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις τους. Η UBS και ο Stephan Potgieter διατηρούν τη σύσταση «αγορά» (Buy) για την Alpha Bank με τιμή στόχο στα €4 ανά μετοχή, υπογραμμίζοντας ότι η τράπεζα βρίσκεται σε σταθερή πορεία για την επίτευξη των στόχων του επιχειρηματικού της πλάνου έως το 2025. Οι αποτιμήσεις, σύμφωνα με τον οίκο, παραμένουν ελκυστικές, με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία περίπου στη μια φορά για το 2025 και δείκτη τιμής προς κέρδη στις 8,2 φορές για το 2026 και στις 7 φορές για το 2027, στηριζόμενες σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τάξης του 15,5%. Για το τρίτο τρίμηνο του έτους, ενόψει των αποτελεσμάτων στις 7 Νοεμβρίου, η UBS προβλέπει ήπια αλλά θετική εικόνα. Τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμώνται στα €412 εκατομμύρια, με ώθηση από το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο, ενώ η ανάπτυξη στα εταιρικά δάνεια κατά τους θερινούς μήνες ήταν πιο περιορισμένη. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες εκτιμώνται στα €117 εκατομμύρια, δείχνοντας ότι η τράπεζα κινείται σύμφωνα με τον στόχο των €450 εκατομμυρίων για το σύνολο του 2025. Σε επίπεδο κατευθύνσεων, η UBS σημειώνει ότι ο στόχος για συνολικά έσοδα άνω των €2,2 δισ. το 2025 παραμένει αμετάβλητος. Η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ισχυρή, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ήδη κοντά στον στόχο του 3,5%, ενώ το κόστος κινδύνου διαμορφώνεται περίπου στις 45 μονάδες βάσης για το επόμενο έτος. Παράλληλα, η τράπεζα συνεχίζει να ενισχύει οργανικά τη λογιστική της αξία, με την UBS να εκτιμά αύξηση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανά μετοχή κατά περίπου 12% σε ετήσια βάση. Η J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim διατηρούν τη σύσταση οverweight ( υπεραπόδοση) για τη μετοχή της Eurobank με τιμή στόχο τα 4,1 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η πρόσφατη εξαγορά του 80% της Eurolife Life Insurance από τη Fairfax αποτελεί κίνηση σταθμό που ενισχύει το προφίλ κερδοφορίας και διαφοροποιεί τις πηγές εσόδων του ομίλου. Η συμφωνία, ύψους 813 εκατ. ευρώ σε μετρητά, δίνει στην Eurobank πλήρη έλεγχο στη Eurolife Life (από 20%) και ταυτόχρονα προβλέπει την πώληση 45% της ERB Asfalistiki στην Κύπρο στη Fairfax για 59 εκατ. ευρώ, με δικαίωμα απόκτησης του υπόλοιπου 55% σε μεταγενέστερο χρόνο. Σύμφωνα με την J.P. Morgan, η συναλλαγή είναι κερδοφοριακά και αποδοτικά προσθετική, καθώς θα αυξήσει τα EPS κατά 5% έως 6% και το RoTE κατά περίπου 115 μονάδες βάσης το 2027, με κατανάλωση 120 μονάδων βάσης CET1 (εξαιρουμένου του Danish Compromise). Αν εγκριθεί η εφαρμογή του τελευταίου, η κεφαλαιακή επιβάρυνση θα μπορούσε να μειωθεί κατά 75 έως 80 μονάδες βάσης. Η J.P. Morgan σημειώνει ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της Eurobank πριν τη συναλλαγή ήταν 16,1%, ενώ σε pro-forma βάση θα ανέλθει στο 17,3%, τοποθετώντας την τράπεζα περίπου 150 μονάδες βάσης πάνω από την Εθνική Τράπεζα και την Πειραιώς. Αντίστοιχα, ο δείκτης P/BV διαμορφώνεται στο 1,25 και ο P/E στο 7,5 για το 2027, με υψηλή ορατότητα στα κέρδη. Ο οίκος χαρακτηρίζει τη Eurolife ως κερδοφόρα και κεφαλαιακά ελαφριά προσθήκη, που ενισχύει την ανθεκτικότητα και την ποιοτική διάσταση των κερδών του ομίλου. Η συναλλαγή διευκολύνει τη διαφανή αποτίμηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της Eurobank, το οποίο η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει, και αποτελεί πιο ελκυστικό τρόπο αξιοποίησής του σε σχέση με τις επαναγορές μετοχών, των οποίων η απόδοση έχει πλέον υποχωρήσει κάτω από το 12%. Η J.P. Morgan εκτιμά ότι το ποσοστό των προμηθειών στα συνολικά έσοδα θα προσεγγίσει το 30% το 2027, στοιχείο που δικαιολογεί υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης σε ένα περιβάλλον ομαλοποιημένων επιτοκίων. Η Jefferies και ο Αλέξανδρος Δημητρίου ανεβάζουν την τιμή στόχο για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς στα €8,30 (από €7,55) και διατηρεί τη σύσταση «αγορά», εκτιμώντας ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 θα κινηθεί σταθερά, με ανθεκτικά έσοδα και σταθερές λειτουργικές δαπάνες. Η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου +16% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών (€7,15 στις 16 Οκτωβρίου). Ο οίκος αναμένει ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, με τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) να παραμένουν σταθερά διαδοχικά στα €474 εκατ., καθώς τα ελαφρώς χαμηλότερα επιτοκιακά έσοδα από δάνεια αντισταθμίζονται από την αυξημένη συμβολή του χαρτοφυλακίου τίτλων και τη μείωση του κόστους καταθέσεων. Η Jefferies προβλέπει ότι το κόστος καταθέσεων θα συνεχίσει να υποχωρεί χάρη στην επανατιμολόγηση των προθεσμιακών, ενώ τα έσοδα από προμήθειες θα ενισχυθούν κατά 2% σε τριμηνιαία βάση, κυρίως από bancassurance, asset management και δανειακές δραστηριότητες. Στο σκέλος των δανείων, ο οίκος αναμένει νέα καθαρή πιστωτική επέκταση περίπου €700 εκατ. στο τρίμηνο, μετά τα €1,1 δισ. του β΄ τριμήνου, ανεβάζοντας τη συνολική καθαρή αύξηση εννιαμήνου κοντά στα €3 δισ., δηλαδή σχεδόν στο ετήσιο guidance της τράπεζας για πάνω από €3 δισ. Τα λειτουργικά έξοδα εκτιμάται ότι θα μείνουν σχεδόν αμετάβλητα στα €215 εκατ., με δείκτη κόστους προς έσοδα (CTI) περίπου 33%, το χαμηλότερο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Οι προβλέψεις απομειώσεων αναμένονται στα ίδια επίπεδα με το προηγούμενο τρίμηνο (κόστος κινδύνου 50 μονάδες βάσης), ευθυγραμμισμένες με την ετήσια καθοδήγηση της Πειραιώς. Η κεφαλαιακή επάρκεια CET1 εκτιμάται στο 14,4%, ενισχυμένη κατά 20 μονάδες βάσης, παρά τη συσσώρευση μερισματικών υποχρεώσεων και την αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού. Η Jefferies αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις καθαρών κερδών για το 2026-2027 κατά +2%, ενσωματώνοντας υψηλότερη καμπύλη επιτοκίων της ΕΚΤ (2% αντί 1,75%) και χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE). Η Eurobank Equities και ο αναλυτής Ανδρέας Σουβλερός ξεκινούν την κάλυψη για την Τράπεζα Κύπρου με σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο €10,00. Με βάση το τελευταίο κλείσιμο στα €7,80 (24/10), ο οίκος υπολογίζει αναμενόμενη τιμή απόδοσης 28% και μέρισμα 8,4%, ήτοι συνολική αναμενόμενη απόδοση άνω του 36%. Η εισήγηση στηρίζεται στο προφίλ υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων, την πολύ ισχυρή κεφαλαιακή βάση και την προοπτική σταθερά γενναιόδωρων επιστροφών στους μετόχους. Στο σκέλος κερδοφορίας, η Eurobank Equities προβλέπει καθαρά έσοδα από τόκους (NII) €722 εκατ. για το 2025, €718 εκατ. για το 2026 και €751 εκατ. για το 2027, με στήριξη από spreads σε στεγαστικά και επιχειρηματικά δάνεια και καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) περίπου 2,5% ως το 2027. Τα προ προβλέψεων κέρδη εκτιμώνται σε €581 εκατ./€568 εκατ./€593 εκατ. για 2025–2027, ενώ τα καθαρά κέρδη σε €432 εκατ./€431 εκατ./€451 εκατ. αντίστοιχα. Η συνεισφορά μη επιτοκιακών εσόδων παραμένει σημαντική (28% των εσόδων στο α’ εξάμηνο 2025), από πιστώσεις, ασφάλειες, πληρωμές και διαχείριση πλούτου. Ως προς τις επιστροφές κεφαλαίου, ο οίκος τονίζει ότι η Τράπεζα Κύπρου έχει «χώρο» για υψηλά payout: με FL CET1 20,6% έναντι εσωτερικού στόχου 13%, υπολογίζεται πλεονάζον κεφάλαιο €670 εκατ. (περ. 18% της κεφαλαιοποίησης), που θα μπορούσε να προσεγγίσει το €1 δισ. έως το 2027. Για το 2025 προβλέπονται διανομές μερισμάτων 50–70% (βάση σεναρίου 70%), με μέρισμα €0,65 και συνολική μερισματική απόδοση 8,4%, μετά και την επαναφορά ενδιάμεσου μερίσματος (€0,20/μετοχή). Η τράπεζα αναμένεται να διατηρεί ετήσια αύξηση TBV περίπου 5%. Στην αποτίμηση, η Τράπεζα Κύπρου αποτιμάται σε 1,27 φορές P/TBV για το 2025 (TBVS €6,10), παρόμοια με τις ελληνικές τράπεζες αλλά χαμηλότερα από τη Eurobank (1,38 φορές) και την ΕΤΕ (1,47 φορές), με παρόμοια θεμελιώδη και RoTE. Ο οίκος σημειώνει επίσης discount έναντι του ευρύτερου περιφερειακού δείγματος, τη στιγμή που η Τράπεζα Κύπρου προσφέρει υπερέχουσα μερισματική απόδοση (άνω του 8%). Από την επανεισαγωγή της στην Αθήνα (Σεπ. 2024), η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά +55%, με αυξανόμενη εμπορευσιμότητα (ADT άνω των €6εκατ.) και βελτιούμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων. Η πιθανή ενίσχυση θεσμικής συμμετοχής και η προοπτική ένταξης σε δείκτες στηρίζουν επιπλέον re-rating. Μετά από ένα ισχυρό β΄ τρίμηνο, οι αναλυτές της AXIA Κωνσταντίνος Ζούζουλας και Απόστολος Στάμενας αναμένουν νέα καλή επίδοση για την Τράπεζα Πειραιώς στο γ’ τρίμηνο, στηριζόμενη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση, τη συγκρατημένη μείωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) και τον έλεγχο των λειτουργικών δαπανών, που οδηγούν σε ανθεκτική κερδοφορία και κεφαλαιακή ενίσχυση. Οι αναλυτές δίνουν σύσταση Buy (Αγορά) και τιμή στόχο στα €7,70 με την τρέχουσα τιμή να είναι στα €7,10. Τα σημεία στα οποία εστιάζει η AXIA είναι τα εξής: Πιστωτική ανάπτυξη: περίπου €800 εκατ. στο τρίμηνο και €3 δισ. στο εννεάμηνο – επίτευξη του στόχου 2025. Ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι δηλώσεις διοίκησης για την πορεία του δανεισμού στο δ΄ τρίμηνο και το 2026. Καθαρά έσοδα και περιθώρια: οριακή μείωση 0,7% αναμένεται να αντισταθμιστεί από σταθερά επιτόκια και αυξημένους όγκους. Σημείο παρακολούθησης η εξέλιξη της τιμολόγησης καταθέσεων και οι υποθέσεις επιτοκίων στο business plan. Κόστη και ποιότητα ενεργητικού: διατήρηση του CoR κάτω από 50 μ.β. και δείκτη κόστους προς έσοδα 30–33% (έναντι 35–37% των ανταγωνιστών). Η αύξηση δανείων και η απουσία νέων NPEs οδηγούν σε περαιτέρω μείωση του δείκτη καθυστερήσεων στο 2,5%. Εθνική Ασφαλιστική: η ολοκλήρωση της εξαγοράς 90% προχωρά σύμφωνα με το πλάνο, με κεφαλαιακή ενσωμάτωση από το δ΄ τρίμηνο. Η AXIA αναμένει ενημέρωση για στρατηγική βελτίωσης κερδοφορίας, επίδραση στα αποτελέσματα και εφαρμογή του “Danish Compromise”. Κεφαλαιακή επάρκεια και μερισματική πολιτική: η τράπεζα διατηρεί σταθερό κεφαλαιακό προφίλ παρά την πιστωτική ανάπτυξη, με CET1 14,5% και συνολικό CAD 20,5%. Για το 2025 εκτιμάται payout ratio 50%, χωρίς σημαντικά περιθώρια αύξησης. Διαβάστε επίσης Optima Bank για ΤΙΤΑΝ: Ισχυρό γ’ τρίμηνο και πορεία για ιστορικά ρεκόρ το 2025 Piraeus Securities για Cenergy Holdings: Νέα τιμή στόχος €14,50 και αναβάθμιση στόχων για 2025-2026 Pantelakis Securities για Σαράντη: Αδύναμο τρίμηνο, αλλά διατηρείται η φετινή καθοδήγηση