Οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να συγκαταλέγονται στις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου, σύμφωνα με τη νέα, εκτενή έκθεση της UBS, η οποία διατηρεί σύσταση Buy (αγορά) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, εκτιμώντας ότι ο επόμενος μεγάλος καταλύτης για τον κλάδο θα είναι η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω υψηλότερων διανομών προς τους μετόχους και επιλεκτικών εξαγορών. Ο ελβετικός οίκος, στην έκθεση με ημερομηνία 29 Ιουνίου και αναλυτή τον Stephan Potgieter, υποστηρίζει ότι η επενδυτική ιστορία των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρή, καθώς συνδυάζει ανθεκτική ελληνική οικονομία, επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης, σταθεροποίηση των καθαρών εσόδων από τόκους και αποτιμήσεις που εξακολουθούν να βρίσκονται χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Θετικές προοπτικές παρά τις γεωπολιτικές εντάσεις Η UBS θεωρεί ότι, παρά τις πρόσφατες αναταράξεις που προκάλεσε η κρίση στη Μέση Ανατολή, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές ανέκαμψαν γρήγορα, χωρίς όμως να εξαντλήσουν τα περιθώρια ανόδου τους. Κατά την εκτίμηση του οίκου, η Ελλάδα εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις πιο δυναμικές οικονομίες της Ευρώπης, με ανάπτυξη κοντά στο 2% τα επόμενα χρόνια, σημαντική εισροή πόρων από το Ταμείο Ανάκαμψης, συνεχιζόμενη μείωση του δημόσιου χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ και ιδιαίτερα ισχυρή δημοσιονομική εικόνα. Όλοι αυτοί οι παράγοντες δημιουργούν ευνοϊκό περιβάλλον για περαιτέρω αύξηση των τραπεζικών χορηγήσεων. Η UBS προβλέπει ότι η αγορά θα συνεχίσει να στηρίζεται κυρίως από την εταιρική πίστη, με τον ετήσιο ρυθμό αύξησης των εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων να διαμορφώνεται περίπου στο 8% την περίοδο 2025-2028. Τα κεφάλαια ανοίγουν τον δρόμο για νέες κινήσεις Ένα από τα βασικά συμπεράσματα της έκθεσης είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες εισέρχονται πλέον σε μία νέα φάση, όπου το ζήτημα δεν είναι πλέον η εξυγίανση των ισολογισμών αλλά η αξιοποίηση της ισχυρής κεφαλαιακής τους θέσης. Ο οίκος εκτιμά ότι η συνεχής δημιουργία κεφαλαίου επιτρέπει μεγαλύτερες διανομές μερισμάτων αλλά και στοχευμένες εξαγορές, οι οποίες μπορούν να ενισχύσουν τόσο την κερδοφορία όσο και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων. Παράλληλα, σημειώνει ότι τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν πλέον επιστρέψει σε φυσιολογικά επίπεδα, ενώ και το κόστος πιστωτικού κινδύνου αναμένεται να παραμείνει περιορισμένο τα επόμενα χρόνια. Buy για όλες τις συστημικές τράπεζες Η UBS διατηρεί θετική στάση απέναντι σε όλες τις ελληνικές τράπεζες, αποδίδοντας διαφορετικά πλεονεκτήματα στην καθεμία. Για την Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί σύσταση Buy και τιμή στόχο τα 11,20 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 26% από τα επίπεδα της 26ης Ιουνίου. Ο οίκος θεωρεί ότι η στρατηγική δημιουργίας ενός ολοκληρωμένου ομίλου χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, μετά και την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, δημιουργεί σημαντικές προοπτικές περαιτέρω αναβάθμισης της αποτίμησης. Για την Alpha Bank δίνει επίσης Buy με τιμή στόχο τα 4,90 ευρώ, βλέποντας επίσης περιθώριο ανόδου περίπου 26%. Παρότι αναγνωρίζει ότι εμφανίζει χαμηλότερη κερδοφορία σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, επισημαίνει ότι αυτή βελτιώνεται σταθερά, ενώ η τράπεζα εμφανίζει την ισχυρότερη αναμενόμενη αύξηση κερδών ανά μετοχή τα επόμενα τρία χρόνια. Για την Εθνική Τράπεζα η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 18,20 ευρώ, με εκτιμώμενη άνοδο περίπου 21%. Η UBS τη χαρακτηρίζει ως την ποιοτικότερη επιλογή για όσους επιθυμούν έκθεση στην ελληνική οικονομία, χάρη στην υψηλή κερδοφορία, την κορυφαία κεφαλαιακή επάρκεια και την ιδιαίτερα ισχυρή ποιότητα ενεργητικού. Επιπλέον, θεωρεί ότι η συνεργασία bancassurance με την Allianz θα ενισχύσει περαιτέρω τα κέρδη μεσοπρόθεσμα. Για τη Eurobank η τιμή στόχος τοποθετείται στα 4,70 ευρώ, με προβλεπόμενο περιθώριο ανόδου περίπου 15%. Ο οίκος συνεχίζει να βλέπει σημαντική αξία στο περιφερειακό μοντέλο ανάπτυξης της τράπεζας, επισημαίνοντας ότι οι δραστηριότητες στη Νοτιοανατολική Ευρώπη και οι πρόσφατες εξαγορές στην Κύπρο και στον ασφαλιστικό κλάδο ενισχύουν τόσο την ανάπτυξη όσο και την αποδοτικότητα. Αποτιμήσεις με περιθώριο περαιτέρω ανόδου Η UBS επισημαίνει ότι, ακόμη και μετά τη σημαντική άνοδο των τελευταίων ετών, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές από πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες. Ο κλάδος εμφανίζει δείκτη τιμής προς λογιστική αξία περίπου 1,4 φορές για το 2026 και δείκτη κερδών περίπου 9,7 φορές, επίπεδα που εξακολουθούν να θεωρούνται ελκυστικά συγκριτικά με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Παράλληλα, οι αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να παραμείνουν ιδιαίτερα υψηλές, επιβεβαιώνοντας, κατά την UBS, ότι η ελληνική τραπεζική αγορά συνεχίζει να αποτελεί μία από τις πιο ενδιαφέρουσες επενδυτικές ιστορίες στην Ευρώπη.