economy
Optima Bank για Cenergy Holdings: Στις κορυφαίες επιλογές με νέα τιμή στόχο στα €14

«Μετά από μια εντυπωσιακά ισχυρή πορεία την περίοδο 2021–2024, η μετοχή της Cenergy Holdings φαίνεται να παρουσιάζει στασιμότητα τους τελευταίους 12 μήνες, παρά την άνοδο άνω του 30% από την αρχή του έτους στο Χρηματιστήριο Αθηνών και τη βελτίωση τόσο των βραχυπρόθεσμων, όσο και των μακροπρόθεσμων προοπτικών της Εταιρείας», αναφέρει η Optima Bank και ο επικεφαλής ανάλυσης, Νέστορας Κάτσιος, στο τελευταίο τους report για τον Όμιλο. Ειδικότερα, η Optima Bank δίνει νέα τιμή στόχο στα €14,0 και περιθώριο ανόδου 40,6% από τα τρέχοντα επίπεδα και αναφέρει ότι εντάσσει τη Cenergy στις κορυφαίες επιλογές της για το υπόλοιπο του έτους με βάση τα εξής στοιχεία: α) η ενεργειακή μετάβαση και ο εξηλεκτρισμός υποστηρίζουν τη ζήτηση για διάφορους τύπους καλωδίων για την επόμενη δεκαετία (σύμφωνα με το σχέδιο δράσης της ΕΕ για τα δίκτυα, απαιτούνται επενδύσεις ύψους €530–540 δισ. στα δίκτυα ηλεκτρισμού, με μέσο ετήσιο όρο €77 δισ., ενώ μόνο στη Γερμανία απαιτούνται €328 δισ. έως το 2045), β) ολοκληρώθηκε επιτυχώς η μεγάλη επέκταση του υπερσύγχρονου εργοστασίου υποβρύχιων καλωδίων στην Κόρινθο και η νέα δυναμικότητα τίθεται σταδιακά σε λειτουργία, γ) πλησιάζει στην ολοκλήρωσή της η ενίσχυση της παραγωγής χερσαίων καλωδίων στα εργοστάσια Θήβας και Ελεώνα, δ) το νέο εργοστάσιο επικάλυψης σωλήνων (Concrete Weight Coating – CWC) στη Θίσβη έχει ολοκληρωθεί και λειτουργεί, ε) η κατασκευή του εργοστασίου στις ΗΠΑ αναμένεται να ξεκινήσει το β' εξάμηνο του 2025 και να ολοκληρωθεί εντός δύο ετών, και στ) τα επιτόκια και ο καθαρός δανεισμός έχουν μειωθεί σημαντικά, προσφέροντας σημαντική ελάφρυνση στις χρηματοοικονομικές δαπάνες και περαιτέρω στήριξη στα καθαρά κέρδη. Αναθεώρηση κερδών «Έπειτα από ένα ισχυρό ξεκίνημα στο α’ τρίμηνο 2025, με το EBITDA και τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 39% και 74% αντίστοιχα σε ετήσια βάση, εκτιμούμε ότι η θετική πορεία κερδοφορίας θα συνεχιστεί και το 2025–2026», αναφέρει ο αναλυτής. «Η βασική κινητήρια δύναμη παραμένει ο κλάδος των καλωδίων (κυρίως λόγω της αυξανόμενης συμμετοχής έργων υψηλότερου περιθωρίου), ενώ και ο τομέας των σωλήνων συμβάλλει θετικά, χάρη στη συνεχιζόμενη βελτίωση των περιθωρίων. Ως αποτέλεσμα, το EBITDA του Ομίλου αναμένεται να κινηθεί στο ανώτατο όριο της καθοδήγησης, στα €300–330 εκατ. για το 2025 και να αυξηθεί περαιτέρω στα €375 εκατ. το 2026 (κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο της Εταιρείας για €380–420 εκατ.), και έως τα €440 εκατ. την περίοδο 2027–2028, με τη σταδιακή συνεισφορά του εργοστασίου στις ΗΠΑ. Αυτό αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 13% για την τετραετία. Όσον αφορά τα καθαρά κέρδη, τα οποία ενισχύονται και από τα χαμηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα, προβλέπουμε ότι θα φτάσουν τα €269 εκατ. έως το 2028 (μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης 18%)», εκτιμά η τράπεζα. Μερίσματα, Ελεύθερες Ταμειακές Ροές & Καθαρός Δανεισμός Η τράπεζα προβλέπει προσωρινή αύξηση του καθαρού δανεισμού στα €330,9 εκατ. το 2025, από €152 εκατ. το 2024, λόγω αυξημένων επενδυτικών αναγκών ύψους €142,5 εκατ. και αρνητικής μεταβολής του κεφαλαίου κίνησης κατά €163 εκατ. Ο δανεισμός αναμένεται να αποκλιμακωθεί στα €274 εκατ. και €180 εκατ. το 2026–2027 αντίστοιχα, με καθαρό δανεισμό μικρότερο από 0.5 φορές. Όσον αφορά τα μερίσματα, με υπόθεση διανομής του 25% των καθαρών κερδών, η τράπεζα αναμένει σταδιακή αύξηση σε €0,26/μετοχή για το 2025 και €0,30/μετοχή για το 2026, με ώθηση από την αυξημένη κερδοφορία. «Έπειτα από ένα ισχυρό ξεκίνημα στο α’ τρίμηνο 2025, με το EBITDA και τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 39% και 74% αντίστοιχα σε ετήσια βάση, εκτιμούμε ότι η θετική πορεία κερδοφορίας θα συνεχιστεί και το 2025–2026», αναφέρει ο αναλυτής. «Η βασική κινητήρια δύναμη παραμένει ο κλάδος των καλωδίων (κυρίως λόγω της αυξανόμενης συμμετοχής έργων υψηλότερου περιθωρίου), ενώ και ο τομέας των σωλήνων συμβάλλει θετικά, χάρη στη συνεχιζόμενη βελτίωση των περιθωρίων. Ως αποτέλεσμα, το EBITDA του Ομίλου αναμένεται να κινηθεί στο ανώτατο όριο της καθοδήγησης, στα €300–330 εκατ. για το 2025 και να αυξηθεί περαιτέρω στα €375 εκατ. το 2026 (κοντά στον μεσοπρόθεσμο στόχο της Εταιρείας για €380–420 εκατ.), και έως τα €440 εκατ. την περίοδο 2027–2028, με τη σταδιακή συνεισφορά του εργοστασίου στις ΗΠΑ. Αυτό αντιστοιχεί σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης (CAGR) 13% για την τετραετία. Όσον αφορά τα καθαρά κέρδη, τα οποία ενισχύονται και από τα χαμηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα, προβλέπουμε ότι θα φτάσουν τα €269 εκατ. έως το 2028 (μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης 18%)», αναφέρει η τράπεζα. Αποτίμηση Η τράπεζα συνεχίζει την αποτίμηση της Cenergy με άσκηση άθροισης των επιμέρους δραστηριοτήτων (sum-of-the-parts), χρησιμοποιώντας μοντέλα προεξοφλημένων ταμειακών ροών δύο σταδίων (2-stage DCF), με παραδοχές 1% για τον ρυθμό μακροχρόνιας ανάπτυξης και 8,8% για το WACC. Το αποτέλεσμα είναι τιμή στόχος στα €14,0 και περιθώριο ανόδου 40,6% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η πλειονότητα της αξίας προέρχεται από τον κλάδο καλωδίων (€10,4/μετοχή), ενώ τα υπόλοιπα €3,6 ανά μετοχή προέρχονται από τον κλάδο σωλήνων (CPW). «Παρά την άνοδο 30% στο ΧΑΑ από την αρχή του έτους, η μετοχή της Cenergy έχει ενισχυθεί μόλις κατά 6% και διαπραγματεύεται ουσιαστικά στα ίδια επίπεδα με πέρυσι. Κατά συνέπεια, η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση 33% με βάση το P/E, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας. Αξιοσημείωτο είναι ότι η Cenergy εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση σε όρους P/E ακόμη και με βάση την τιμή-στόχο των €14, παρά τις ανώτερες προοπτικές ανάπτυξής της», καταλήγει η τράπεζα. Διαβάστε επίσης: Optima Bank για ελληνικές τράπεζες: Top Pick η Πειραιώς μετά το ράλι του κλάδου – Οι νέες τιμές στόχοι Μetlen: 14 ερωτήσεις και απαντήσεις για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Λονδίνου Χρηματιστήριο: Κέρδη πάνω από 30% σε 3 μήνες, κινήσεις σε ΔΕΗ, Eurobank, ΜΟΗ, ΑΔΜΗΕ, ΕΛΠΕ, Αegean

entypos © 2015–2024