Τον Δεκέμβριο του 2025 είχαμε εξετάσει την εισηγμένη Σαράντης για πρώτη φορά στην στήλη με τις εκτιμήσεις μας να υπολογίζονται σε λειτουργικά EBITDA €93εκ για την χρήση 2025, ενώ η τιμή στόχος υπολογίστηκε στα €15,22 ανά μετοχή. Η εισηγμένη δημοσίευσε τα αποτελέσματά της στις 12 Μαρτίου και το αποτέλεσμα καταγράφηκε χαμηλότερα των εκτιμήσεων μας, αλλά και χαμηλότερα από την καθοδήγηση της διοίκησης (€92εκ). Πιο συγκεκριμένα, τα λειτουργικά EBITDA διαμορφώθηκαν στα €89εκ και αυτό ήταν απόρροια των χαμηλότερα των αναμενομένων πωλήσεων, οι οποίες ήταν σταθεροποιητικές και ανήλθαν σχεδόν στα ίδια επίπεδα με το 2024 στα €600εκ. Σε παρόμοιες περιπτώσεις ενδεχομένως να περίμενε κανείς κάποια υποβάθμιση της τιμή στόχου δεδομένου ότι χάθηκαν οι προσδοκίες της αγοράς, και της διοίκησης, ενώ επιπλέον χαμηλώνει η βάση των εκτιμήσεων για τα επόμενα έτη. Ωστόσο, όπως συμβαίνει πολύ συχνά στον κόσμο των επενδύσεων, απαιτείται πάντα μια δεύτερη, κατ ελάχιστον, ανάγνωση των στοιχείων και δεδομένων. Η τάση στην γραμμή των εσόδων είχε διαφανεί ήδη από το εξάμηνο και εννεάμηνο, (ασχέτως αν εμείς εκτιμούσαμε ένα καλύτερο Δ τρίμηνο) αλλά επίσης είχε διαφανεί και σημαντική βελτίωση των λειτουργικών περιθωρίων EBIT, ως αποτέλεσμα της στρατηγικής του Ομίλου να επικεντρωθεί στα επώνυμα προϊόντα, τα οποία έχουν και υψηλότερα λειτουργικά περιθώρια. Εν τέλει, ο Όμιλος κατάφερε να διατηρήσει τα αυξημένα λειτουργικά περιθώρια τα οποία κινήθηκαν πάνω από τις προβλέψεις μας για το 2025. Εδώ ξεκινάμε με την ανανέωση των εκτιμήσεων μας για την 5ετή περίοδο 2026-2030, η οποία σημειωτέον περιλαμβάνει εκτιμήσεις εκτός του στρατηγικού πλάνου της διοίκησης της εισηγμένης, το οποίο αναφέρεται μέχρι το 2028. Η βάση εσόδων είναι όντως χαμηλότερη, κυρίως λόγω της υποχώρησης των προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας και τον έντονο ανταγωνισμό στην Πολωνία, αλλά και λόγω της χαμηλότερης οικονομικής επίδοσης της Ρουμανίας αφού η αύξηση του ΦΠΑ οδήγησε σε υποχώρηση της αγοραστικής δύναμης των καταναλωτών. [caption id=